Valorizzare Stock Option In A Privato Aziendale

Come faccio a valutare le Azioni che possiedo in una società privata 83 persone pensano che questa risposta utile Condividi proprietà di una società privata è di solito abbastanza difficili da valutare per l'assenza di un mercato pubblico per le azioni. A differenza delle società pubbliche che hanno il prezzo per azione ampiamente disponibili, gli azionisti delle società private devono usare una varietà di metodi per determinare il valore approssimativo delle loro azioni. Alcuni metodi comuni di valutazione includono confronto rapporti di valutazione, di analisi dei flussi di cassa (DCF), immobilizzazioni materiali nette. tasso interno di rendimento (IRR), e molti altri. Il metodo più comune e più semplice da implementare è quello di confrontare i rapporti di valutazione per l'azienda privata rispetto a rapporti di una società pubblica comparabile. Se si è in grado di trovare una società o di un gruppo di aziende del relativamente le stesse dimensioni e le operazioni commerciali simili, allora si può prendere i multipli di valutazione, come il rapporto priceearnings e applicarlo alla società privata. Ad esempio, dire la vostra azienda privata fa widget e una società pubblica di dimensioni simili rende anche i widget. Essendo una società pubblica, si ha accesso a che company39s bilanci e rapporti di valutazione. Se l'azienda pubblica ha un rapporto PE di 15, questo significa che gli investitori sono disposti a pagare 15 per ogni 1 dei guadagni company39s per azione. In questo esempio semplicistico, si può trovare ragionevole applicare tale rapporto per la propria azienda. Se la vostra azienda ha avuto un utile di due parti, si dovrebbe moltiplicare per 15 e otterrebbe un prezzo delle azioni di 30 parti. Se si possiede 10.000 azioni, il vostro pacchetto azionario sarebbe un valore di circa 300.000. Si può fare questo per molti tipi di rapporti: valore di libro. reddito. reddito operativo. ecc Alcuni metodi utilizzano diversi tipi di rapporti per calcolare i valori per azione e una media di tutti i valori sarebbero stati presi per approssimare il valore del patrimonio netto. analisi DCF è anche un metodo popolare per la valutazione del patrimonio netto. Questo metodo utilizza le proprietà finanziarie del valore temporale del denaro previsione dei futuri free cash flow e l'attualizzazione ciascun flusso di cassa da un certo tasso di sconto per calcolare il suo valore attuale. Questo è più complessa di una analisi comparativa e la sua attuazione richiede molte più assunzioni e guesses. quot quoteducated In particolare, è necessario prevedere i futuri flussi finanziari operativi. i futuri investimenti. tassi di crescita futuri e di un appropriato tasso di sconto. (Ulteriori informazioni sulla DCF nella nostra Introduzione all'analisi DCF). Valutazione delle azioni private è spesso un evento comune per risolvere le controversie degli azionisti, in cui gli azionisti stanno cercando di uscire dal business, per eredità e molte altre ragioni. Ci sono numerose aziende che si specializzano in valutazioni azionarie per le imprese private e sono frequentemente utilizzate per un parere professionale per quanto riguarda il valore del capitale al fine di risolvere i problemi elencati. Questa domanda è stato risposto da Joseph Nguyen. La risposta è stata utile 76 persone pensano che questa risposta utile Mettere un valore di private equity non è così facile da fare come titoli quotati in borse elencati. In genere, una società privata avrà completato una valutazione per determinare quanto l'azienda vale la pena, dando così un valore per ogni azione. Ci sono così tante variabili su come valutare una società privata che è difficile determinare un prezzo delle azioni precise. Chiedi il team di gestione o del consiglio se c'è una cosa la valutazione più recente è stato, questo vi darà un'idea di ciò che le vostre azioni valgono, ma tenere a mente questo può cambiare rapidamente. Questa risposta utile Investopedia non fornisce fiscale, servizi di investimento o finanziari. Le informazioni disponibili attraverso il servizio Investopedias Advisor Insights è fornito da terze parti ed esclusivamente a scopo informativo su un AS è base agli utenti esclusivo rischio. L'informazione non è destinata ad essere, e non deve essere interpretata come consulenza o utilizzati per scopi di investimento. Investopedia non garantisce circa la accuratezza, qualità, o la completezza delle informazioni e Investopedia non sarà responsabile per eventuali errori, omissioni, inesattezze nelle informazioni o per tutti gli utenti affidamento sulle informazioni. 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Valuing Mentre la maggior parte degli investitori sono versati in angoli più riposti di equità e di finanziamento del debito delle società quotate in borsa. pochi sono ben informato circa le loro controparti a capitale privato. Le società private costituiscono una grande percentuale di imprese in America e in tutto il mondo ma l'investitore medio molto probabilmente non in grado di dirvi come assegnare un valore a una società che non commercia le sue azioni al pubblico. Questo articolo è l'introduzione di come si possa mettere un valore su una società privata e dei fattori che possono influenzare tale valore. TUTORIAL: DCF analisi privati ​​e le imprese pubbliche La più ovvia differenza tra le società a capitale privato e le aziende quotate in borsa è che le imprese pubbliche hanno venduto almeno una parte di se stessi durante un'offerta pubblica iniziale (IPO). Questo dà azionisti esterni la possibilità di acquistare una quota di proprietà (o di capitale) nella società sotto forma di magazzino. Le imprese private, d'altra parte, hanno deciso di non accedere ai mercati pubblici per il finanziamento e quindi la proprietà nelle loro imprese rimane nelle mani di pochi eletti azionisti. L'elenco dei proprietari in genere include le società fondatori insieme a investitori iniziali, come business angel o venture capitalist. Il più grande vantaggio di andare pubblico è la capacità di toccare i mercati finanziari pubblici per il capitale mediante emissione di azioni pubbliche o obbligazioni societarie. Avendo accesso a tale capitale può consentire alle imprese pubbliche per raccogliere fondi per nuovi progetti o espandere il business. Il principale svantaggio di essere una società quotata in borsa è che la Securities and Exchange Commission richiede tali imprese di presentare numerose limature, quali i rapporti e le comunicazioni di insider magazzino di vendita e acquisti utili trimestrali. Le società private non sono vincolati da tali norme severe, consentendo loro di condurre affari senza doversi preoccupare tanto di politica SEC e la percezione azionista pubblico. Questa è la ragione principale per cui le aziende private scelgono di rimanere privata piuttosto che entrare nel dominio pubblico. Anche se le aziende private non sono in genere accessibili per l'investitore medio, i casi in cui sorgono aziende private cercheranno di reperire capitali e di proprietà opportunità si presentano. Per esempio, molte aziende private potranno offrire ai dipendenti magazzino a titolo di risarcimento o effettuare azioni disponibili per l'acquisto. Inoltre, le imprese a capitale privato possono anche cercare capitali dagli investimenti di private equity e venture capital. In tal caso, quelli di fare un investimento in una società privata deve essere in grado di fare una stima ragionevole del valore dell'impresa, al fine di fare un investimento istruiti e ben studiate. Qui ci sono alcuni metodi di valutazione si potrebbe usare. (Per una lettura correlata, vedi Perché Aziende Pubbliche Go privato.) Paragonabile Analisi Società Il metodo più semplice per stimare il valore di una società privata è quella di utilizzare l'analisi società comparabili (CCA). Per utilizzare questo approccio, guardare ai mercati pubblici per le imprese che assomigliano più da vicino i privati ​​(o di destinazione) Studio e valutazione di base le stime sui valori in cui sono negoziati i suoi coetanei quotate in borsa. Per fare questo, è necessario almeno un po 'le informazioni finanziarie pertinenti della società a capitale privato. Per esempio, se si stava tentando di mettere un valore su una partecipazione in una di medie dimensioni rivenditore di abbigliamento, si dovrebbe guardare alla sfera pubblica per le aziende di dimensioni e statura simili che competono (preferibilmente direttamente) con la vostra azienda di destinazione. Una volta che il gruppo dei pari è stato stabilito, calcolare le medie del settore. Ciò include metriche firm-specific, come i margini operativi. - free cash-flow e le vendite per piede quadrato (un dato importante nelle vendite al dettaglio). parametri di valutazione del patrimonio netto devono essere raccolti, compreso il prezzo-utili. prezzo-vendita. prezzo-book. cash flow prezzo-libero e EVEBIDTA tra gli altri. Multipli in base al valore di impresa dovrebbero dare la migliore interpretazione del valore dell'impresa. Attraverso il consolidamento di questi dati si dovrebbe essere in grado di determinare dove l'azienda bersaglio cade in relazione al gruppo dei pari quotata in borsa. che dovrebbe consentire di effettuare una stima istruita del valore di una posizione di equità nella ditta privata. Inoltre, se l'impresa target opera in un settore che ha visto recenti acquisizioni, fusioni aziendali o IPO, si sarà in grado di utilizzare le informazioni finanziarie da queste operazioni per dare una stima ancora più affidabile per le aziende vale la pena, come banche d'investimento e d'impresa squadre di finanza hanno determinato il valore degli obiettivi concorrenti più vicini. Mentre non ci sono due aziende sono gli stessi, i concorrenti di simili dimensioni, con quota di mercato paragonabile saranno valutati da vicino il più delle volte. (Per ulteriori informazioni, controlla Peer confronto scopre titoli sottovalutati.) Stimati attualizzati Prendendo Cash Flow analisi paragonabile un ulteriore passo avanti, si possono prendere le informazioni finanziarie da un target pari quotate in borsa e stimare una stima basata sugli obiettivi stime di flussi finanziari . Il primo e più importante passo nella valutazione dei flussi di cassa è determinare la crescita dei ricavi. Questo spesso può essere una sfida per le aziende private a causa della fase companys nei suoi metodi contabili del ciclo di vita e di gestione. Dal momento che le aziende private non sono tenuti agli stessi principi contabili rigorosi come imprese pubbliche, aziende private che rappresentano dichiarazioni spesso differiscono in modo significativo e possono includere alcune spese personali insieme con le spese aziendali (non insolito in piccole imprese a conduzione familiare) con stipendi proprietario, che sarà includere anche il pagamento di dividendi alla proprietà. I dividendi sono una comune forma di auto-pagamento per gli imprenditori privati, come la segnalazione di un salario aumenterà i proprietari reddito imponibile. mentre riceve dividendi alleggerirà la tassa-fardello. Che cosa è importante da ricordare è che la stima dei ricavi futuri è solo una stima migliore congettura e una stima può variare notevolmente da un altro. Questo è il motivo utilizzando finanziari pubblici e le stime future è un buon modo per aumentare le stime, facendo in modo che la crescita obiettivi di vendita non è completamente fuori linea con i suoi coetanei comparabili. Una volta che i ricavi sono stati stimati, free cash flow può essere estrapolata dalle attese di variazione dei costi operativi. tasse e capitale circolante. Il passo successivo sarebbe quello di valutare le aziende di destinazione beta unlevered con la raccolta di beta media del settore, le aliquote fiscali e rapporti debtequity. Avanti, stimare il rapporto obiettivi debito e aliquota fiscale al fine di tradurre le medie del settore per una stima equo per la società privata. Una volta che una stima beta unlevered è fatto, il costo del capitale può essere stimato utilizzando il Capital Asset Pricing Model (CAPM). Dopo aver calcolato il costo del capitale, costo del debito sarà spesso determinata esaminando le linee obiettivi bancarie per tassi a cui l'azienda può prendere in prestito. (Per ulteriori informazioni, consultare il Capital Asset Pricing Model:. Una panoramica) Determinazione della struttura del capitale target può essere difficile, ma ancora una volta ci sarà rinviare ai mercati pubblici per trovare norme del settore. E 'probabile che i costi di capitale e di debito per l'azienda privata sarà più alto rispetto ai suoi omologhi quotate in borsa, così piccoli aggiustamenti potrebbero essere necessari alla struttura aziendale media per tenere conto di questi costi gonfiati. Inoltre, la struttura proprietaria del bersaglio deve essere preso in considerazione, così come che vi aiuterà gestioni stima struttura del capitale preferito pure. Spesso un premio viene aggiunto il costo del capitale per una ditta privata per compensare la mancanza di liquidità in possesso di un posizione di patrimonio netto dell'azienda. Infine, una volta che una struttura del capitale adeguato è stato stimato, calcolare il costo medio ponderato del capitale (WACC). Una volta che il tasso di sconto è stata stabilita la sua solo una questione di attualizzazione dei flussi di cassa obiettivi stimati a venire con una stima di fair value per l'impresa privata. Il premio per illiquidità, come accennato in precedenza, può anche essere aggiunto al tasso di sconto per compensare potenziali investitori per l'investimento privato. Come si può vedere, la valutazione di una ditta privata è pieno di ipotesi, migliori stime Guess e medie del settore. Con la mancanza di trasparenza coinvolti in società a capitale privato, è un compito difficile attribuire un valore attendibile su tali imprese. Diversi altri metodi esistenti che vengono utilizzati nel settore del private equity e corporate finance team di consulenza per aiutare a mettere un valore su società private. Con la trasparenza limitata e la difficoltà di prevedere ciò che il futuro porterà a qualsiasi impresa, valutazione delle aziende private è ancora considerato più arte che scienza. (Per ulteriori informazioni, vedere Per aziende, Stare privata una questione di scelta.) Beta è una misura della volatilità o rischio sistematico, di un titolo o di un portafoglio rispetto al mercato nel suo complesso. Un tipo di imposta riscossa sulle plusvalenze sostenute da individui e aziende. Le plusvalenze sono i profitti che un investitore. Un ordine per l'acquisto di un titolo pari o inferiore a un determinato prezzo. Un ordine di acquisto limite consente agli operatori e agli investitori di specificare. Un Internal Revenue Service (IRS) regola che consente per i prelievi senza penalità da un account IRA. La regola prevede che. La prima vendita di azioni da una società privata al pubblico. IPO sono spesso emesse da piccole, le aziende più giovani che cercano la. Rapporto DebtEquity è rapporto debito utilizzato per misurare una leva finanziaria company039s o un rapporto debito utilizzato per misurare un individual. I n aprile 2012 Ho scritto un post dal titolo Le 12 domande cruciali sulle opzioni di archivio. E 'stato concepito per essere un elenco completo di domande relative alle opzioni è necessario chiedere quando si riceve l'offerta di partecipare a una società privata. Sulla base del feedback eccezionale che ho ricevuto dai nostri lettori su questa e le successive post su opzioni, Im sta espandendo il post originale un po '. Ive fatto solo un po 'di aggiornamento e ha posato due nuove domande da cui il leggero cambiamento titolo: Le 14 domande cruciali sulle opzioni di archivio. La prossima volta che qualcuno vi offre 100.000 opzioni per unire la loro azienda, non si ottiene troppo eccitato. Nel corso della mia carriera di 30 anni nella Silicon Valley, Ive ha guardato molti dipendenti cadono nella trappola di concentrarsi sul numero di opzioni sono stati offerti. (Definizione rapida:. Una stock option è il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare una quota della società per azioni ad un certo punto in futuro, al prezzo di esercizio) In realtà, il numero crudo è un modo che le aziende svolgono sui dipendenti ingenuità. Ciò che conta davvero è la percentuale della società delle opzioni rappresentano, e la rapidità con cui si veste. Quando si riceve l'offerta di partecipare a una società, fare queste 14 domande per accertare l'attrattiva della tua offerta in opzione: 1. Qual è la percentuale della società fanno le opzioni offerte rappresentare Questa è la domanda più importante. Ovviamente, quando si tratta di opzioni di un numero maggiore è meglio di un numero inferiore, ma la percentuale di proprietà è ciò che conta davvero. Per esempio, se una società offre 100.000 opzioni su 100 milioni di azioni in circolazione e un'altra società offre 10.000 opzioni di 1 milione di azioni in circolazione, allora la seconda offerta è di 10 volte più attraente. Giusto. L'offerta quota minore in questo caso è molto più attraente, perché se l'azienda viene acquisita o va pubblico allora si sarà del valore di 10 volte di più (per chiunque privo di dormire o di caffeina, il vostro 1 azione della società in tale ultima offerta trionfi la 0.1 del primo). 2. Sei comprese tutte le azioni in totale delle azioni in circolazione ai fini del calcolo della percentuale di cui sopra Alcune aziende tenta di rendere le loro offerte un aspetto più attraente calcolando la percentuale di possesso vostra offerta rappresenta usando un conteggio quota più piccola di quello che potevano. Per rendere la percentuale sembrare più grande, la società non può includere tutto ciò che dovrebbe nel denominatore. Youll vuole fare in modo che l'azienda utilizza azioni in circolazione per calcolare la percentuale, tra cui tutti i seguenti fully diluted: unità di azioni ordinarie stockRestricted stock option preferiti azioni non emessi in circolazione rimangono nella piscina opzioni garantisce i suoi un'enorme bandiera rossa se un potenziale datore di lavoro wont fornisce il loro numero di azioni in circolazione una volta che avete raggiunto la fase di offerta. Il suo solito un segnale che hanno qualcosa theyre cercando di nascondere che dubito è il tipo di società che si desidera lavorare. 3. Qual è il tasso di mercato per la vostra posizione Ogni lavoro ha un tasso di mercato per lo stipendio e l'equità. I tassi di mercato sono in genere determinati dal funzione di lavoro e di anzianità e il numero dei datori di lavoro potenziali di impiegati e posizione. Abbiamo costruito il nostro avvio Stipendio amp Patrimonio Compensazione strumento per aiutare a determinare quali comprende un'offerta equa. 4. Come funziona il vostro contributo opzione proposta confrontare al mercato una società ha in genere una politica che pone le sue borse di opzione relativi alle medie di mercato. Alcune aziende pagano stipendi più elevati rispetto del mercato in modo da poter offrire meno equità. Alcuni lo fanno il contrario. Alcuni vi darà una scelta. A parità di condizioni, il maggior successo della società, l'offerta percentile più basso di solito sono disposti a offrire. Ad esempio, una società come Dropbox o Uber rischia di offrire capitale al di sotto dei 50 ° percentile per la certezza della ricompensa e la probabile entità del risultato è così grande in termini di dollari assoluti. Solo perché si pensa youre doesnt eccezionale significa che il tuo futuro datore di lavoro sta andando a fare un'offerta al 75 ° percentile. Percentile è più determinato dal datore di lavoro attrattiva. Youll vogliono sapere che cosa la vostra politica datori di lavoro prospettico è al fine di valutare la vostra offerta nel contesto corretto. Qual è la percentuale della società fanno le opzioni offerte rappresentare Questa è la domanda più importante. 5. Qual è il programma di maturazione Il programma tipico di maturazione è più di quattro anni, con una scogliera di un anno. Se si dovesse partire prima della scogliera, si ottiene nulla. Seguendo la scogliera, si sono acquisiti immediatamente 25 delle vostre azioni e quindi le opzioni Vest mensile. Qualcosa di diverso da questo è strano e dovrebbe causare a mettere in discussione ulteriormente la società. Alcune aziende potrebbero richiedere cinque anni di maturazione, ma che dovrebbe dare di mettere in pausa. 6. Succede qualcosa ai miei azioni maturate se lascio prima di tutto il mio programma di maturazione è stato completato In genere si arriva a mantenere tutto quello che Vest, purché si esercita entro 90 giorni di lasciare la vostra azienda. Ad una manciata di aziende, la società ha il diritto di riacquistare le vostre azioni maturate al prezzo di esercizio se si lascia l'azienda prima di un evento di liquidità. In sostanza, questo significa che se si lascia una società in due o tre anni, le opzioni non valgono nulla, anche se alcuni di loro hanno investito. Skype ei suoi sostenitori è venuto sotto il fuoco lo scorso anno per una tale politica. 7. Ti permette esercizio anticipato delle mie opzioni consentendo ai dipendenti di esercitare le loro opzioni prima di aver investito può essere un beneficio fiscale per i dipendenti, perché hanno la possibilità di avere i loro guadagni tassati al plusvalenze tassi a lungo termine. Questa caratteristica è di solito offerto solo ai primi dipendenti, perché sono gli unici che potrebbero trarre beneficio. 8. vi è alcuna accelerazione della mia maturazione, se la società viene acquisita Diciamo che lavora in una società per due anni e poi diventa acquisite. Potrebbe essere entrato nella società privata perché si ha desiderato lavorare per una grande azienda. Se è così, si sarebbe probabilmente vuole un po 'di accelerazione così da poter lasciare l'azienda dopo l'acquisizione. Molte aziende offrono anche altri sei mesi di maturazione al momento dell'acquisizione se si è licenziato. Si wouldnt vuole servire una pena detentiva in una società non sei agio, e, naturalmente, un lay-off non è raro dopo un'acquisizione. Dal punto di vista Companys, il lato negativo di offrire accelerazione è l'acquirente sarà probabilmente pagare un prezzo di acquisto più basso perché potrebbe essere necessario emettere più opzioni per sostituire le persone che lasciano presto. Ma l'accelerazione è un potenziale vantaggio, e il suo un fatto bello avere. 9. sono opzioni al prezzo di valore di mercato determinato da una perizia indipendente Qual è il prezzo di esercizio rispetto al prezzo delle azioni privilegiate emesse nelle ultime opzioni venture rotonda start-up capital-backed emissione ai dipendenti a un prezzo di esercizio Quello è un frazione di quello gli investitori pagano. Se le opzioni hanno un prezzo vicino al valore delle azioni privilegiate, le opzioni hanno meno valore. Quando si chiede a questa domanda, siete alla ricerca di un grande sconto. Ma uno sconto di oltre il 67 rischia di essere guardato negativamente dalla IRS e potrebbe portare ad un onere fiscale inaspettato perché si sarebbe in debito di una tassa su ogni guadagno che deriva dall'essere opzioni emesse ad un prezzo di esercizio inferiore al valore di mercato. Se il titolo preferito è stato rilasciato, ad esempio, ad un valore di 5 per azione, e le opzioni hanno un prezzo di esercizio di 1 per azione, rispetto al valore di mercato del 2 per azione, allora il youll probabilmente dovere imposte sul vantaggio sleale che è la differenza tra il 2 e 1. assicurarsi che l'azienda utilizza azioni in circolazione per calcolare la percentuale di 10. pienamente diluita Quando è stata vostri datori di lavoro proposti ultimo comune della valutazione solo i consigli di amministrazione può tecnicamente opzioni di emissione, in modo da in genere non si conosce il prezzo di esercizio di le opzioni a vostra lettera offerta fino a quando il consiglio si riunisce prossimo. Se il datore di lavoro proposto è privato quindi la vostra scheda deve determinare il prezzo di esercizio delle opzioni da quello che viene definito come una valutazione 409A (il nome, 409A, proviene dalla sezione di governo del codice fiscale). Se il suo passato molto tempo dall'ultima valutazione, l'azienda dovrà fare un altro. Molto probabilmente significa che il prezzo di esercizio salirà, e, di conseguenza, le opzioni saranno meno prezioso. 409A valutazioni sono in genere fatto ogni sei mesi. 11. Che cosa ha fatto l'ultimo valore intorno alla società al valore che si dice al contesto per quanto prezioso le opzioni potrebbero essere. azioni ordinarie non vale tanto quanto le azioni privilegiate fino a quando la società viene acquisita o va pubblico, in modo da non cadere per un passo di vendite che promuove il valore delle opzioni proposte, al più tardi prezzo preferito. Anche in questo caso la sua una enorme bandiera rossa se un potenziale datore di lavoro solito fornisce la valutazione del loro finanziamento, una volta avete raggiunto la fase di offerta. Il suo solito un segnale che hanno qualcosa theyre cercando di nascondere che dubito è il tipo di società che si desidera lavorare. 12. Per quanto tempo i vostri finanziamento corrente ultimi finanziamenti supplementari significare ulteriore diluizione. Se un finanziamento è imminente, allora è necessario considerare ciò che la vostra proprietà sarà post-finanziamento (cioè compreso il nuovo diluizione) per fare un equo confronto al mercato. Fare riferimento alla domanda numero uno per il motivo per cui questo è importante. 13. Quanti soldi ha l'azienda ha sollevato Questo potrebbe sembrare controintuitivo, ma ci sono molti casi in cui si stanno peggio in una società che ha sollevato un sacco di soldi rispetto a un po '. Il problema è uno di preferenza per la liquidità. gli investitori di capitali di rischio ricevano sempre il diritto di avere prima chiamata il ricavato della vendita della società in uno scenario negativo fino a concorrenza dell'importo che hanno investito (in altre parole l'accesso prioritario a tutti i proventi raccolti). Ad esempio, se una società ha raccolto 40 milioni di dollari, allora tutto il ricavato andrà agli investitori in una vendita di 40 milioni o meno. Accertare e confrontare il tasso corrente di mercato per la vostra posizione alla vostra offerta e, allo stesso modo, cercare di confrontare qualsiasi opzione proposta concessione al mercato e gli investitori potranno convertire solo loro azioni privilegiate in azioni ordinarie una volta la valutazione di vendita è pari a quello che hanno investito divisa per la loro proprietà. In questo esempio, se gli investitori possiedono 50 della società e hanno investito 40 milioni allora si suole convertire in azioni ordinarie fino a quando l'azienda riceve un'offerta di 80 milioni. Se la società è venduto per 60 milioni di theyll ancora ottenere 40 milioni. Tuttavia, se l'azienda viene venduta per 90 milioni di theyll ottenere 45 milioni di euro (il resto va ai fondatori e dipendenti). Non vuoi mai di partecipare a una società che ha sollevato un sacco di soldi e ha molto poco di trazione, dopo pochi anni, perché e 'difficile ottenere alcun beneficio dalle opzioni. 14. Il vostro futuro datore di lavoro ha una politica in materia di follow-on stock grant Come abbiamo spiegato nel piano di equità Wealthfront. aziende illuminate capiscono che hanno bisogno di ulteriore problema dello stock da dipendenti post-start-data per affrontare le promozioni e le prestazioni incredibili e come un incentivo a mantenere una volta si ottiene molto nella vostra maturazione. E 'importante capire in quali circostanze si potrebbe ottenere opzioni aggiuntive e su come le opzioni totali dopo quattro anni potrebbe paragonare alle aziende che fanno offerte concorrenti. Per ulteriori prospettiva su questo tema vi incoraggiamo a leggere una prospettiva dei dipendenti on Equity. Quasi ogni questione sollevata in questo post è altrettanto rilevante per ristretta della Unità o RSU. RSU differiscono da stock option in che con loro si riceve valore indipendente dal fatto che i datori di lavoro aumenta il valore dell'azienda o no. Di conseguenza i dipendenti tendono ad essere dato un numero di azioni RSU di quello che potrebbe ricevere in forma di stock option per lo stesso lavoro. RSU sono più spesso presa in circostanze in cui un potenziale datore di lavoro ha recentemente sollevato il denaro in un enorme valutazione (ben oltre 1 miliardo) e ci vorrà un po 'per crescere in quel prezzo. In questo caso una stock option potrebbe non avere molto valore perché apprezza solo quando e se il vostro valore companys aumenta. Ci auguriamo che la nostra lista nuova e migliorata utile. Si prega di tenere i vostri commenti e domande a venire e di farci sapere se si pensa abbiamo perso nulla. Circa l'autore Andy Rachleff è Wealthfronts co-fondatore, Presidente e Chief Executive Officer. Ricopre il ruolo di membro del consiglio di amministrazione e vice presidente del comitato di investimento di dotazione per le Università della Pennsylvania e come membro della facoltà presso la Stanford Graduate School of Business, dove tiene corsi sulla tecnologia imprenditorialità. Prima di Wealthfront, Andy co-fondato ed è stato general partner di Benchmark Capital, dove è stato responsabile per investire in un certo numero di aziende di successo, tra cui Equinix, Juniper Networks, e Opsware. Ha anche trascorso dieci anni come socio collettivo con Merrill, Pickard, Anderson amp Eyre (MPAE). Andy ha guadagnato il suo BS da University of Pennsylvania e un MBA presso la Stanford Graduate School of Business. Pronto a investire nella vostra situazione futureYour Hai una lettera di offerta da una startup in stile Silicon Valley. Ben fatto Dettaglia il vostro stipendio, l'assicurazione sanitaria, abbonamento a una palestra e benefici taglio barba. Si dice anche che vi sarà concesso 100.000 stock option. Sei chiaro se questo è un bene non hai mai veramente avuto 100.000 di nulla prima. Hai anche una seconda lettera di offerta da un altro Silicon avvio in stile Valley. Estremamente ben fatto dettagli Questo uno stipendio, abbonamento tè artigianale gratuito, disposizioni di lavanderia e partner, servizi di localizzazione sessuali. Questa volta lo stipendio è un po 'inferiore, ma la lettera dice che vi sarà concesso 125.000 stock option. Lei è molto chiaro se questo è meglio. Questo post vi aiuterà a capire i vostri stock option e la miriade di modi in cui essi sono probabilmente molto meno valore di quanto si possa sperare. Si ricorda che mentre io sono intelligente, fresco, attraente, atletico, di bell'aspetto, umile e un dolce amante, io sono più decisamente non un avvocato. La meccanica di base di una opzione concedono molto dipende dal fatto che si sono concesse stock options o ristretta della Units (RSU). Le opzioni sono molto più comuni nelle piccole imprese, ma per vari motivi le aziende spesso fanno l'interruttore per RSU man mano che crescono. In questo post, si prenderà in considerazione solo le stock option. Le stock option non sono magazzino. Se è stata data azione a titolo definitivo, si dovrà pagare subito imposta sul suo valore. Ciò richiederebbe di avere un grande materasso che contiene un sacco di denaro che si didnt spesa mente, rischiando e probabilmente perdere. Invece, le stock option rappresentano il diritto di acquistare azioni della società ad un prezzo fisso (il prezzo di esercizio - vedi sotto), indipendentemente dal suo valore di mercato. Se la società è venduto per 10 parti, è possibile acquistare il magazzino in uno parti (o qualunque sia il vostro prezzo d'esercizio è), vendere immediatamente e pantaloni la differenza. Se tutto va bene. Quando si è concesso un pezzo di opzioni, che probabilmente sono dotati di una scogliera 1 anno, gilet di 4 anni. Ciò significa che la totalità della sovvenzione Vest (o diventare il vostro) nel corso di un periodo di 4 anni, con un quarto di maturazione dopo il primo anno di scogliera, e un ulteriore quarantottesimo maturazione ogni mese dopo. Se si lascia entro il primo anno, prima di raggiungere la scogliera, si perde l'intera concessione. Se si lascia prima dei 4 anni sono in su, lo fai con una frazione proporzionale delle opzioni. Si dovrebbe notare che se si lascia prima che la società viene venduta, si avrà probabilmente circa 3 mesi per l'acquisto di opzioni prima di svanire per sempre. Questo può essere proibitivo. Maggiori dettagli di seguito. Il valore TechCrunch delle opzioni Il modo più rapido di calcolo del valore delle opzioni è di prendere il valore della società come proposta dal bando TechCrunch del suo ultimo round di finanziamento, dividere per il numero di azioni in circolazione e moltiplicare per il numero di opzioni hai. Si dovrebbe godere guardando quel numero, perché le cose vanno in discesa da qui. La Stock Discount comune in un mercato illiquido (e mercati Dont Come molto più illiquidi rispetto a quelli per le azioni in una startup privata), il valore della società è una, il numero di intangibile molto volubile. Il suddetto numero di TechCrunch grande è un posto ragionevole per iniziare. Ma sarebbe un errore confondere questo con il valore della società. Più precisamente, essa rappresenta l'importo per azione, di qualsiasi stato emesso classe di azioni, che i venture capitalist sono stati disposti a pagare, moltiplicato per il numero delle azioni in circolazione di tutte le categorie di azioni. Come un dipendente, è proprio la possibilità di acquistare azioni ordinarie buon vecchio stile. In questo modo si privilegi di sorta offre. D'altra parte, un VC quasi sempre acquisterà qualche forma di azioni privilegiate. Questo offre loro vari diritti di voto che ho davvero non capire o sapere come valorizzare, ma cruciale anche solito viene fornito con un certo livello di preferenza di liquidazione. Se investono 100k ad una preferenza 2x liquidazione (non raro), su una vendita della società, che ricevono il loro doppio 100k indietro prima di chiunque altro riceve niente. Se non c'è più niente dopo questo allora si sarà cordialmente invitati a mangiare merda. La valutazione TechCrunch è calcolato assumendo che il vostro azioni ordinarie vale tanto quanto dei VC azioni privilegiate. Questo non è quasi mai il caso, ma rende per alcuni grandi numeri. Il Prezzo di Esercizio di sconto come già accennato, quando si possiede opzioni, quello che in realtà è proprietario il diritto di acquistare azioni a un prezzo stabilito sciopero. Il prezzo di esercizio è fissato da un rapporto di valutazione 409A che determina il valore equo di mercato quando le opzioni sono concessi. Supponiamo che le opzioni hanno un prezzo di esercizio di uno parti, e la società alla fine IPO per 10 parti. Il tuo profitto effettivo per azione è il 10 si vende per, meno il 1 che si deve pagare per comprare in realtà in primo luogo. Questo potrebbe non sembrare così male, ma supponiamo, invece, che l'azienda va da nessuna parte veloce, ed è il talento acquisita per uno parti un anno dopo si uniscono. In questo caso si effettua con un bel 1-1 0 parti. Questo sembra accadere un sacco. In caso di uscita squillion dollaro, il prezzo di esercizio può essere trascurabile e le preferenze di liquidazione può essere irrilevante. Ma una vendita più piccolo potrebbe facilmente inviare a casa con niente. Un modo semplice per prendere la sconto Prezzo di Esercizio in considerazione è quello di regolare la formula a: ((techcrunchvaluationnumoutstandingshares) - strikeprice) numoptionsgranted poiché questo è l'importo che si dovrebbe stare a fare se tu fossi in grado di vendere il tuo magazzino in questo momento sul mercato secondario . Lo sconto Mobility Quando si è pagato in contanti effettivo reale persona, che è la fine della transazione. Se si decide di partire domani allora si può consegnare a tuo avviso, lasciare qualcosa atroce sulla scrivania bosss dopo ognuno è andato a casa, e mai pensare di nuovo. Tuttavia, le opzioni complicare le cose. Di solito si hanno 3 mesi dalla data lasciando in cui per l'acquisto di opzioni maturate al loro prezzo di esercizio. Se non li acquista entro questo tempo, li perde. A seconda delle specifiche della vostra situazione, il costo può facilmente incorrere in decine o centinaia di migliaia di dollari, per non parlare della pressione fiscale alla fine dell'anno (vedi sotto). Questo rende molto difficile lasciare una società di cui è stato investito una notevole quantità di opzioni potenzialmente preziosi. Questo è ovviamente un bel problema da avere, ma la perdita di flessibilità è un costo definito, ed è un altro motivo per diminuire la valutazione delle opzioni. Lo sconto fiscale Nelle parole del Wall Street Journal Spiderman con un grande potere derivano un sacco di tasse. Investitori e fondatore magazzino tende a qualificarsi per il trattamento delle plusvalenze fiscale molto favorevole a lungo termine. D'altra parte, quando si esercita le opzioni, lo spread tra il prezzo d'esercizio e il valore corrente di mercato mostra subito come un pezzo enorme di reddito ordinario estremamente imponibile. Se la società viene venduto, è possibile vendere immediatamente le azioni e pagare la fattura fiscale utilizzando una parte dei proventi. Tuttavia, se ci si allena, mentre la società è ancora privata, è ancora in debito con l'IRS un sacco di soldi alla fine dell'anno fiscale. Potrebbe essere necessario venire con un sacco di denaro contante da qualche parte, e questo disegno di legge fiscale è spesso il costo maggior parte del primo esercizio. Questo si crede di essere il motivo per cui così tanti ingegneri del software diventano pirati. Naturalmente, la valutazione TechCrunch è impostato da parte degli investitori che pagano una frazione del tasso di imposta che si paga. Knock il valore reale delle opzioni giù un altro piolo o due. L'attualizzazione consente di dire che abbiamo messo a punto alcune del tutto corretto modo di contabilità per i fattori di cui sopra, e si scopre che le opzioni che si pensava fossero vale 1 ciascuno sono in realtà vale solo 0,80. Siamo lontani dal loro svalutare finito. Come mio nonno sempre per dire, 0,60 dollari per azione in mano è di solito vale 0,80 dollari per azione nel bush, soprattutto quando si è sotto-diversificata e l'esposizione è grande rispetto per il patrimonio netto. Quando un VC acquista azioni nella vostra azienda, ma sono anche comprando azioni in decine di altre società. Supponendo che non sono né stupidi né terminali sfortunato, questa diversificazione riduce il loro rischio relativo. Certo che stanno investendo i soldi che pretende molto appartiene a loro ed essere pagati tassa-più-carry. quindi il loro rischio personale è già pari a zero, ma questa è un'altra storia. Come titolare biglietto della lotteria in tutto undiversified, si sono estremamente vulnerabili ai capricci della varianza. Se la vostra azienda va busto allora l'intero portafoglio è spazzato via. Se non sei un drogato di adrenalina finanziaria, si sarebbe molto, molto meglio basta un po 'di denaro reale che sarà sicuramente ancora lì domani. Se si dispone di opzioni con un valore atteso, ma estremamente rischioso di 200.000, ma si sarebbe in realtà li vendono per 50.000 solo per ottenere una certa sicurezza nella vostra vita, allora sono solo un valore di 50.000 a voi e li si dovrebbe valutare come tale quando il calcolo del totale la compensazione. Il delta tra queste due figure è lo sconto rischio. Lo sconto di liquidità Una biglietto da dieci dollari è estremamente liquido, il che significa che può essere facilmente scambiato per molte cose, compreso ma non limitato a: un DVD di seconda mano di Wrestlemania XVII 100 rotoli di carta igienica di bassa qualità pericolosamente Molti diversi tipi di novità cappello D'altra parte, le stock option in una società privata sono estremamente illiquidi, e può essere scambiato per quasi esattamente nulla. Li potete usare per comprare una macchina, o per il deposito su una casa. Li potete usare per pagare le spese mediche impreviste, e non puoi usarli per assumere Beyonce a cantare al tuo nonne compleanno. Totalmente materie prime liquidi e facilmente commerciabili valgono il loro valore nominale, e l'altra estremità dello spettro, le materie prime completamente illiquidi valgono zero, indipendentemente dal loro valore nominale teorico. Le opzioni disponibili sono una via di mezzo. L'unica cosa che dà loro alcun valore a tutti è la speranza che un giorno diventeranno liquido, attraverso una vendita privata o di IPO. Se il loro valore totale viso è piccolo rispetto al patrimonio netto complessivo, allora questo non è un affare enorme per voi. Se non lo è, allora questo denaro immaginario appena diventato molto di più immaginario, e si dovrebbe trattare come tale. Il I Quit Apprezzamento Perversamente, la cosa che in realtà aumenta il valore delle opzioni è il fatto che si può lasciare l'azienda se muore o sembra che è in procinto di. Diciamo che sono concessi 200K di opzioni, di maturazione in 4 anni. Questo fattori di valutazione della probabilità che il vostro Snapchat per tassi app decolla e la società decatuples di valore. E 'anche fattori nella probabilità che un concorrente costruisce un prodotto molto meglio di te, angoli mercato effimere foto di tasso, e schiaccia la vostra azienda nella polvere. Ora, quando un VC scambia la sua 200k a freddo, duro, altri popoli in contanti per azione nella vostra azienda, che altri popoli denaro è andato. Se i serbatoi aziendali dopo un anno, lei non può decidere che in realtà lei non vuole che le azioni in ogni caso e chiedere un rimborso. Tuttavia, si può semplicemente smettere. Hai pagato solo l'azienda un anno di tempo, e sono peaceing senza dover pagare altri 3 anni. Il suo peccato che il tuo magazzino è ora inutile, ma questo rischio è stato ripreso nella valutazione titolo e alls lecito in amore e in guerra e il software di tasso. Il tuo lato negativo è mitigato in modo che la VC non è. Prendere in considerazione una disposizione alternativa. Si firma un contratto dicendo che si lavorerà per 4 anni in cambio di 200k valore di scelte, e anche se la società muore entro i primi 6 mesi si continuerà a lavorare su nuovi progetti, ora essenzialmente gratis, fino a quando questi 4 anni sono su. In questo caso, possiamo intuitivamente dire che l'opzione assegno ha un valore atteso di esattamente 200k. Dal momento che il modo in cui le opzioni in realtà lavoro è chiaramente molto meglio di questo, la vostra borsa di opzione deve essere vale di più. Un modo alternativo di pensare a questo proposito è che una parte di ciò che la vostra borsa offre in realtà si tratta di un lavoro in questo momento in cui ogni giorno si ricevono 100 Opzioni che vale la pena (per esempio) 1 ciascuna. Ma vi offre anche il diritto ad un lavoro in 3 anni di tempo in cui ogni giorno si riceve lo stesso 100 opzioni di prima, che, dopo l'inevitabile tenexxing del valore companys, sono ora vale molto molto di più. Questo diritto è potenzialmente estremamente prezioso. Maggiore variabilità a breve termine della vostra azienda, maggiore è la I Quit Apprezzamento. Se è possibile vedere rapidamente se si sta andando essere enorme o un flop totale, si può decidere rapidamente se andare avanti e provare di nuovo da qualche altra parte, o di rimanere e continuare a conferire le opzioni ora molto più prezioso. Al contrario, se si deve rimanere per un lungo periodo di tempo prima che il companys probabile destino diventa evidente, si corre il rischio di essere l'orgoglioso proprietario di centinaia di migliaia di azioni in un buco fumante nel terreno. Cosa si deve fare quando si riceve la vostra offerta, è necessario assicurarsi che anche a capire: Il calendario di maturazione delle opzioni Il loro prezzo di esercizio probabile (questo non sarà definitiva fino a quando il primo giorno di lavoro) il numero totale delle azioni in circolazione TechCrunch valore della società al suo più recente round di finanziamento È quindi possibile lavorare del valore TechCrunch le opzioni e prendere in considerazione le 5 sconti e 1 apprezzamento: The Stock Discount Common la valutazione TechCrunch si assume tutte le azioni privilegiate, ma hai solo azioni ordinarie significativo se: l'azienda ha o probabilmente ci vorrà un sacco di VC soldi, rispetto alla loro valutazione corrente Meno significativo se: l'azienda è ed è destinato a rimanere per lo più bootstrap lo sconto Prezzo di esercizio Devi comprare in realtà le vostre azioni prima di poterli vendere significativo se: l'azienda è relativamente tardiva fase meno significativa se: l'azienda è molto giovane la mobilità Sconto Lasciando questo lavoro sarà molto costoso se non volete perdere tutte le opzioni significativo se: non avete mucchi di soldi di ricambio che si desidera da spendere per l'acquisto di opzioni anni prima di poter vendere meno significativo se: fate Lo sconto fiscale si paga un tasso molto più elevato di imposta rispetto agli investitori fare significativo se: le tasse sono sempre significativi meno significativa: si hanno i soldi, coraggio e capacità di esercitare in anticipo, mentre il differenziale tra prezzo di esercizio e FMV è bassa l'attualizzazione le opzioni potrebbe finire per essere la pena nulla di significativo se: è avverso al rischio o la società è ancora molto giovane e incerto Meno significativo se: hai dimestichezza con molto elevato il rischio, o la società è stabilita e l'unica vera domanda è quando e quanto si IPO per lo sconto di liquidità Non puoi pagare l'affitto con le opzioni significativo se: si desidera idealmente come trascorrere il valore teorico delle opzioni nel futuro immediato meno significativo se: avete già tutti i soldi che, concettualmente, potrebbe essere necessario in questo momento la I Quit Apprezzamento Se le cose vanno male, allora si può semplicemente lasciare significativo se: l'azienda è probabile che sia andare busto o di ottenere molto di più prezioso nel prossimo futuro meno significativo se: ci vorranno molti anni per vedere se la società avrà successo o fallire Theres esiste una cosa come il diritto di acquistare un pranzo libero ad un prezzo fisso, e Ive sentito persone intelligenti suggeriscono che gli individui devono valutare le opzioni a non più di 20 della loro valutazione TechCrunch. Questo si sente un po 'sul lato basso di me, ma non penso che sia troppo lontano. Le opzioni sono solo un altro tipo di attività finanziaria, e sono bello avere tutto il tempo li valore corretto. Tuttavia, le aziende sono incentivati ​​per aiutarvi selvaggiamente sopra del valore di loro, e così si dovrebbe pensare a lungo e duramente prima di accettare qualsiasi taglio di stipendio che viene giustificato da opzioni. Grazie a Carrie Bentley per la lettura di bozze di questo ulteriore lettura: